Какой курс рубля ждать к концу месяца

Какой курс рубля ждать к концу ноября

Бабин Дмитрий
Эксперт БКС Экспресс

06.11.2020

В октябре реализовался базовый сценарий предыдущего ежемесячного обзора, правда, указанная в нем цель укрепления российской валюты (76 руб. за доллар) была достигнута лишь в конце месяца, после чего произошло резкое снижение рубля.

В результате в первый торговый день ноября доллар впервые с марта приближался к отметке 81 руб., а евро впервые с декабря 2014 г. превышал уровень 94 руб. Тем не менее рубль сумел второй месяц подряд сохранить 31-е место в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. Этому способствовала слабость других аутсайдеров мирового валютного рынка.

Мощное нисходящее движение российской валюты, стартовавшее в конце октября, было спровоцировано ухудшением сразу нескольких факторов, которые и в предыдущие месяцы оказывали давление на все рынки.

В первую очередь это вторая волна пандемии, вынудившая многие страны частично или полностью вернуть ограничения, что увеличило риски замедления экономического восстановления. На фоне неспособности политических сил в США прийти к компромиссу по новому пакету фискальных стимулов это усилило страхи перед более глубоким и продолжительным кризисом глобальной экономики.

Приближение выборов президента США лишь усугубляло нервозность на всех рынках из-за рисков политического кризиса, вызванного возможным оспариванием проигравшей стороной итогов голосования, а также тех или иных негативных сочетаний результатов выборов на пост президента и в обе палаты Конгресса.

Однако уже на этой неделе после обновления очередных минимумов мировые рынки устремились вверх. Видимо, наступил апогей негативных настроений и жадность перевесила страхи на фоне относительно низких цен на многие активы. Кроме того, перелому нисходящей тенденции способствовали более сильные, чем ожидалось, данные по экономике ЕС и Китая, вышедшие в начале недели.

Российский рынок не остался в стороне от волны роста, охватившей другие площадки. Правда, рубль в понедельник слабо реагировал на всеобщий оптимизм, находясь под давлением крайне негативной динамики ОФЗ.

Индекс гособлигаций RGBI в конце октября планомерно снижался, несмотря на рекордные аукционы по размещению ОФЗ. В понедельник индикатор ускорил падение, обновив полугодовой минимум, однако затем развернулся вверх, продемонстрировав вчера мощное восстановление.

Возвращение интереса инвесторов к ОФЗ стало тем недостающим драйвером, который спровоцировал вчера сильное восходящее движение рубля. Также фактором стремительного укрепления российской валюты выступило ускорение роста мировых рынков в наше отсутствие в среду, которое продолжилось и в четверг.

Данный импульс был вызван тем, что вероятный исход выборов в США, при котором президентом становится Байден, а демократическая партия на получает контроль над Сенатом, является существенным позитивом. С одной стороны, увеличиваются шансы на скорое принятие нового пакета фискальных стимулов, с другой, реализация непопулярных мер, обещанных Байденом, может быть отложена или в принципе невозможна.

В этом плане и возможное усиление антироссийских санкций, связанное с этим политиком, уменьшило свою актуальность, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Тем более, что соответствующий дисконт уже был полностью или даже излишне заложен в рублевые активы. Поэтому возможность ужесточения позиции США в отношении России будет рассматриваться инвесторами уже по факту конкретных действий, а их отсутствие может выступить дополнительным позитивом.

Таким образом, сейчас складываются достаточно благоприятные условия по крайней мере для более серьезной восходящей коррекции рубля. Этому будет способствовать и ужесточение риторики представителей ЦБ РФ, ведь на фоне произошедшего в последние недели ускорения инфляции возможности по дальнейшему смягчению монетарной политики почти полностью исчерпаны.

Сезонный фактор в октябре оправдал ожидания ощутимого ослабления рубля, которое превысило среднеисторическое значение для этого месяца (1,85% по отношению к доллару с 2014 г.). Ноябрь в этом плане является самым неудачным месяцем для российской валюты. Однако сейчас шансы по меньшей мере не столь заметного снижения рубля выглядят достаточно высокими.

Правда, негативное воздействие на рубль может начать оказывать фактор выплат по внешнему долгу российских компаний в декабре. Общая сумма составляет $15,2 млрд, что более чем в 3 раза превышает показатель ноября.

Тем не менее при сохранении стабильной ситуации на рынке нефти, а также высокого спроса на глобальные рисковые активы, рубль способен продолжить укрепляться с ближайшей целью 76 в паре с долларом. В случае закрепления под этим уровнем доллар может направиться к следующей поддержке, находящейся на отметке 74,6, а затем перейти к консолидации в коридоре 74,6–76.

Основными рисками для данного оптимистичного сценария по-прежнему будут выступать глобальная пандемия, слабость нефтяного рынка и возможное ухудшение геополитической обстановки, в том числе в связи с последствиями выборов в США.

БКС Мир инвестиций