Тренд недели -Россия

Тренд недели. Готовы бить рекорды, но мешает крепкий рубль

Карпунин Василий Эксперт БКС Экспресс

17.04.2019


В России
Российский рынок акций в последние дни успел нарисовать стандартную коррекционную волну, опустившись по индексу МосБиржи до уровня 2540 п. О развороте восходящего тренда речи сейчас не идет. Прошедшая в последние дни просадка была лишь способом выпустить пар после непрерывной десятидневной серии роста.
При этом разворотных сигналов сформировано не было. Плюс ключевой драйвер для рост российских бумаг в виде ожиданий снижения рублевых ставок по-прежнему никуда не исчез. В такой ситуации среднесрочная инициатива может остаться преимущественно на стороне покупателей.

В случае уверенного закрепления индекса МосБиржи выше 2580 п. технические цели сместятся сразу в сторону 2700 п., то есть примерно на 4,5-5% выше текущих значений. Риски для российского рынка по-прежнему в основном лежат лишь в плоскости санкционной угрозы, однако точное прогнозирование развития ситуации в этом направлении крайне сложная задача. В связи с этим в своих рыночных ожиданиях можно закладывать сохранение статус-кво, то есть отсутствие улучшения или ухудшения влияния геополитического фактора.
Определенную поддержку нашему рынку оказывают тепличные нефтяные условия. Цены на нефть Brent показывают умеренный рост без каких-либо серьезных просадок. Стоимость барреля в рублях сейчас находится чуть выше 4600 руб. С начала текущего года баррель подорожал на 22%, тогда как нефтяные акции в массе своей прибавили в пределах 3%. Исключение – Лукойл, выросший на 13% на фоне байбэка.
В первую очередь в нефтегазовом секторе сохраняем оптимизм по поводу перспектив бумаг Роснефти и Газпром нефти. Котировки Лукойла, на наш взгляд, также в обозримом будущем могут завершить локальную волну коррекции и вернуться выше 5800 руб.
По Сбербанку, объявившему 16 руб. дивидендов, остается положительный взгляд. Текущий откат может быть временным явлением, просадка не должна быть глубокой. Закрепление ниже 228 руб. пока выглядит маловероятным. При спокойном внешнем фоне обыкновенные акции Сбербанка вскоре могут возобновить подъем и вернуться к максимумам 2019 г.
Таким образом, наиболее тяжеловесные фишки способны поддержать растущий тренд индекса МосБиржи в среднесрочной перспективе. К тому же общая тенденция на развивающихся площадках остается преимущественно восходящей. Наш РТС движется строго в рамках up-тренда всего индекса MSCI Emerging Markets.

В это же время отметим, что росту рублевой стоимости российских экспортеров в моменте мешает укрепление национальной валюты. Сегодня курс USD/RUB опустился ниже 64.
Рубль – один из лидеров на мировом валютном рынке вы этом году. Он продолжает пользоваться спросом на фоне снижения накала санкционной риторики и высоких цен на «черное золото». Все большую поддержку рублю начинает оказывать налоговый период, в рамках которого мы ожидаем увеличения суммы отчислений в сравнении с предыдущим месяцем.
Таким образом, в краткосрочной перспективе допускаем спуск курса USD/RUB вплоть до диапазона поддержки 62,6-63,1. По мере приближения к этим отметкам покупка доллара может выглядеть привлекательной среднесрочной идеей в расчете на последующий возврат к 65,5-66.

В мире
Сегодня баррель Brent торгуется около $72, то есть на максимальных значениях с ноября прошлого года. Котировки поддерживаются сразу несколькими драйверами. В первую очередь позитивно сказывается вынужденное сокращение поставок из Венесуэлы и Ирана. Также свою роль играют риски снижение поставок из Ливии на фоне военного конфликта.
Кроме того, последняя статистика из Китая намекает о чуть более лучшем состоянии экономики КНР, чем многие ожидали ранее. В Китае сегодня как раз был опубликован большой блок макростатистики. Практически все данные оказались лучше ожиданий экспертов. ВВП вырос в I кв. 2019 г. на 6,4% г/г, как и кварталом ранее. Можно сказать, что замедление темпов роста пока приостановилось. Промышленное производство выросло в марте на 8,5%, против 5,3% месяцем ранее. Это максимальные темпы за последние пять лет. Хороший рост наблюдается в обрабатывающей промышленности (9%), в коммунальной сфере (7,7%), в секторе добычи и горнорудного дела (4,6%). Розничные продажи также порадовали. Показатель вырос максимальными темпами за последние полгода, на 8,7% г/г. Мы видим двузначный прирост оборота торговли по всему спектру товаров от косметики до нефтепродуктов. Несомненно, на такие показатели по продажам, производству и экономике в целом сказались стимулирующие меры. Власти объявили о снижении НДС, снижении норм банковского резервирования, вливали средства в банковскую систему через инструменты среднесрочного предоставления ликвидности, в том числе сегодня на сумму 200 млрд юаней и т.д. С января по март бюджетные расходы правительства выросли на 15% – сообщил Минфин КНР.
В то же время опасения у трейдеров взывают заявления министра финансов РФ Антона Силуанова о том, что ОПЕК «принимая в июне решение о дальнейшей судьбе соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи, предстоит определиться, готова ли она и дальше уступать США долю на глобальном рынке». Он добавил, что пока нет решения о том, стоит ли ОПЕК+ продолжить терять рынок, который занимают американцы, или выйти из соглашения.
С технической точки зрения небольшой потенциал для роста во фьючерсах Brent все еще сохраняется. Допускаем, что могут быть протестированы уровни сопротивления на $72,6 и $73,3. А уже около них есть риск, что восходящий тренд может остановиться на фоне накопленной перекупленности.

В центре внимания сейчас два события. Первое касается Ирана и завершения 5 мая срока, на который были сделаны исключения со стороны США для покупки иранской нефти для восьми стран, включая Китай и Индию. То есть с 5 мая планируется ужесточение ограничений для ключевых потребителей иранской нефти. Число импортеров, которым можно покупать нефти, вероятно, снизится, а разрешенные «квоты» для крупных покупатели (КНР, Индия) могут быть снижены. Все это может оказать дополнительную поддержку нефтяным котировкам.
На мой взгляд, конечного решения у США пока нет. Отчасти оно может зависеть от того, какие котировки нефти будут ближе обозначенному дедлайну – именно ценовой фактор является определяющим. Цена Brent выше $70 не будет устраивать США и Трампа в частности, так что жесткие ограничения на поставки в таком случае сомнительны, ведь это будет способствовать еще большему росту котировок. При таком раскладе значительный объем экспорта ключевым покупателем (Китаю, Индии) может сохраниться, а отсрочка будет продлена в том или ином виде. С другой стороны, чем ниже будут цены на нефть, тем больше будет возможностей для более серьезных ограничительных мер для поставок иранской нефти.
Второй важный момент касается ожиданий по поводу действий стран ОПЕК+ на июньском заседании. Здесь никто из самих участников пока наверняка не знает, о чем они договорятся. Фактор цены в данном вопросе также является определяющим. Увеличение объемов добычи возможно при росте нефти выше $75 и локальных шоков с поставками как раз из таких стран как Иран, Венесуэла, Ливия. На длинной дистанции регуляторная функция стран ОПЕК+, на мой взгляд, обязана сохранится. То есть полного отказа от сделки произойти не должно, так как в таком случае пострадали бы все участники из-за обвала цен.
За океаном тем временем начался боковик на максимумах. У «медведей» не хватает сил начать коррекцию. Индекс S&P 500 находится в шаге от исторических максимумов, до которых осталось около 1,2%. Вероятно, котировки сумеют приблизиться к рекордным значениям и даже их протестировать, однако мощное ускорение вслед за этим вряд ли последует. Наоборот, высоки шансы последующего отката. Уже сейчас сформировались достаточно серьезные технические сигналы, намекающие на разворот (дивергенции по дневным осцилляторам).

Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
— Большинство позиций остаются неизменными. Причин для существенного изменения структуры портфеля не появлялось.
— Учитывая позитивный отчет Детского мира, который был нейтрально воспринят рынком, можно рассмотреть вариант увеличения позиций еще на 2% (по 89,4). Теперь это самая «тяжелая» бумага в портфеле.
— Свободные денежные средства можно размещать в ОФЗ.
Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой, индивидуальной рекомендацией или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

БКС Брокер

Основные виды деятельности: Работа на финансовых рынках Консультирование и сопровождение в работе на финансовых рынках Юридические услуги, связанные с регистрацией, перерегистрацией, ликвидацией российских юридических лиц Консультирование в сфере кредитования и защиты прав заёмщика Информационные услуги связанные с ведением бизнеса