Тренд недели -Россия

Тренд недели. Российские индексы готовятся к мощному импульсу

Карпунин Василий Эксперт БКС Экспресс

13.03.2019


Рынок акций

Главный тренд последних дней на российском рынке акций – это отсутствие ярко выраженной тенденции. Отечественные индексы уже четвертую неделю подряд консолидируются в боковом формате. Настолько узкого и продолжительного коридора по индексу МосБиржи мы не видели с 2016 г.

В ежедневном режиме мы пишем о том, что в текущей ситуации ничего не остается кроме как продолжать ждать прорыва установившегося коридора консолидации. Снизу ключевая поддержка по индексу МосБиржи расположена около 2445-2455 п. – эти уровни сдерживают рынок от просадки в сторону 2400-2405 п. Сверху же зона сопротивления размещена около 2505-2510 п. – эта область отделяет индекс от продолжения тренда в сторону новых исторических максимумов 2560-2580 п.


По долларовому индексу РТС схожая картина, так как курс USD/RUB также торгуется преимущественно в нейтральном ключе. Только здесь ключевые реперные точки расположены на 1205-1210 п. сверху и на 1155 п. снизу.

Стоит обратить внимание, что зачастую чем дольше рынок торгуются в боковике, тем сильнее может быть импульс при выходе из этой формации.

В сложившейся ситуации многие спекулянты склонны подстраиваться под новые условия. Самая простая тактика – открывать лонг/шорт на очень короткие расстояния в наиболее «рыночных» активах. Одним из таких инструментов естественно является Сбербанк, график которого очень похож на график индекса МосБиржи. Кроме того, естественно можно работать и на срочном рынке с фьючерсами на индексы «на отбой» от обозначенных выше ключевых поддержек/сопротивлений.

Если у вас собран среднесрочный портфель из российских акций, то при желании можно рассмотреть вариант временного хеджирования, путем короткой продажи фьючера на индекс МосБиржи в случае снижения ниже 2445 п. Более того, при пробое вниз уровня 2445 п. и наверх уровня 2510 п. можно открывать спекулятивные позиции в сторону начавшегося движения с потенциалом в 2-4% на отрезке в несколько сессий.

Если говорить об общем фоне для российского рынка акций, то он неоднозначный. В будничном режиме в том или ином виде мы слышим негативную санкционную риторику со стороны Запада, которая с одной стороны, традиционно вызывает постепенное привыкание к геополитическим рискам, а с другой, способствует накоплению «медвежьих» факторов, способных резко усилить панику и ухудшить коллективный сентимент инвесторов при начале более-менее серьезной волны снижения.

Предсказательная сила прогнозов на тему развития санкционных историй слабая, так что при составлении ожиданий по рынку в целом приходится руководствоваться сценарием сохранения статус-кво. В частности, ключевым фактором, который влияет на оценку рынка акций и облигации, является уровень процентных ставок в экономике. Во второй половине 2018 г. на рынке складывались устойчивые ожидания роста инфляции, что в теории негативно для динамики ценных бумаг.

Но как известно, рынки живут ожиданиями. Сейчас мы видим, что темпы роста ИПЦ оказались ниже, чем многие предполагали еще в декабре. Это создает основу для остановки повышения ключевой ставки Банком России на ближайших заседаниях. Более того, уже к концу года есть шанс, что регулятор начнет ее снижение с текущих 7,75%. При реализации этого базового сценария и отсутствия каких-либо геополитических шоков создаются благоприятные условия для рынка акций. Особенно это касается классических дивидендных историй, доходность по которым стабильно выше среднерыночной. К таким бумагам можно отнести МТС, ФСК ЕЭС, Мосбиржа, Сбербанк, Юнипро, Детский мир, ЛСР.

Естественно, многие инвесторы не готовы мириться с геополитическими рисками и надеяться на лучшее. В таком случае есть смысл рассматривать добавление бумаг, способных защитить от слабости рубля. Высокую дивдоходность и определенную независимость от девальвационных рисков могут дать бумаги АЛРОСА. Среди экспортеров положительный взгляд также сохраняется на РУСАЛ, Роснефть.

Рынок нефти

На рынке нефти с середины февраля наблюдается консолидация фьючерсов Brent в районе $64-67,5. Среднесрочная картина, на мой взгляд, остается растущей. Потенциал для движения наверх еще есть. При прочих равных справедливым диапазоном на горизонте 2019 г. считаю зону $65-75.

Негативный технический сигнал может появиться лишь в случае закрытия сессии ниже важной отметки $63. При этом, на мой взгляд, «медвежьи» риски смещены не в сторону избыточного предложения из-за роста объемов производства в США, а лежат они в области потенциального замедления темпов роста спроса из-за замедления общего экономического роста в мире.


Обращаем внимание на то, что начинают сбываться наши ожидания по поводу завышенных прогнозов по предполагаемому увеличению объемов производства в США. Накануне Минэнерго (EIA) снизило прогноз добычи нефти в стране в 2019 г. на 100 тыс. б/с, в 2020 г. – на 200 тыс. б/с, что в общем и целом позитивно для рынка.

Также были снижены ожидания по объемам потенциального перепроизводства во II-IV кварталах 2019 г. Все еще ожидается превышение предложения спроса над предложением, но предыдущие оценки в январе-феврале были еще выше. В I квартале ожидался рост совокупных запасов нефти в мире, но сейчас в отчете EIA мы видим, что ведомство рассчитывает на их незначительное снижение.


Саудовская Аравия между тем рассматривает продление сделки о сокращении добычи нефти ОПЕК+ до конца 2019 г. как основной вариант. Решение может быть принято уже в апреле.

Отказа от сделки ОПЕК+, о котором заговорили после недавнего прогноза МЭА, не должно произойти. Многие говорят о том, что своими действиями страны ОПЕК+ снижают свою долю на мировом рынке, отдавая ее в пользу американских сланцевиков. Да, это так, но это меньшее из зол в текущей ситуации. Приходится чем-то жертвовать: или нефть ниже $40, или незначительное изменение уровня добычи с сохранением относительно стабильного денежного потока. Консервативный подход в этом плане оправдан, пока цены на нефть не взлетели выше условных $80. Сделку ОПЕК+ можно оценивать через призму стандартной теории игр, когда от договоренности с незначительными жертвами каждой из сторон в результате выигрывают все. А вот если договориться не удастся (маловероятный сценарий), то цены рухнут и проиграют все ключевые участники.

Про рубль

Недавняя волна роста курса USD/RUB остановилась около 66,3, после чего рубль вновь начал укрепляться. Таким образом, российская валюта продолжает демонстрировать одну из лучших динамик среди остальных валют развивающихся стран.


Однако потенциал укрепления, на наш взгляд, ограничен. Одной из причин разворота может стать усиление геополитической напряженности. Плюс нельзя не обратить внимание на то, что диапазон 65-65,5 уже много раз выступал точкой опоры, от которой курс доллара постоянно отскакивает с октября прошлого года. Около него объем спроса на валюту заметно увеличивается, так что вероятность его пробоя сейчас меньше, чем шансы на очередное торможение.

Банк России с конца прошлой недели планово увеличил ежедневные объемы покупки валюты с 12,5 до 18,3 млрд руб. Данное решение не было неожиданным для рынка. Повышенный спрос на валюты переваривается за счет сохранения относительно высоких цен на нефть.

Портфель

Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

— Все позиции пока остаются неизменными.

— В качестве консервативной дивидендной истории можно будет рассмотреть добавление акций Юнипро при спуске в сторону 2,6 руб. На эти бумаги можно поменять долю в не оправдывающих ожиданий акциях Русгидро.

— Долю в АЛРОСА, как уже ранее отмечали, можно увеличивать при сценарии снижения к 90 или ниже.

— При спуске к 29,5-30 руб. можно увеличить долю в РУСАЛе.

— Свободные денежные средства можно размещать в самые короткие ОФЗ.

Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой, индивидуальной рекомендацией или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

БКС Брокер

Основные виды деятельности: Работа на финансовых рынках Консультирование и сопровождение в работе на финансовых рынках Юридические услуги, связанные с регистрацией, перерегистрацией, ликвидацией российских юридических лиц Консультирование в сфере кредитования и защиты прав заёмщика Информационные услуги связанные с ведением бизнеса