Тренд недели -Россия

Российский рынок

Карпунин Василий

Эксперт БКС Экспресс

16.01.2019

Тренд недели. Выбираем направление

Рынок акций

Начало года для российского рынка акций оказалось весьма позитивным. Отмечается повышенный приток иностранного капитала, при помощи которого отечественные индексы сумели показать положительную динамику. За последние 12 торговых сессии долларовый РТС рос в 11 случаях, индекс МосБиржи – в 9.

Среди наиболее ликвидных бумаг с начала года в лидерах роста оказались акции Магнита (+9,6%), En+ (+9,2%), Мечела-ао (+8,2%), ТГК-1 (+8,1%), Яндекса (+7,9%). В аутсайдерах НЛМК (-4,3%), X5 Retail Group (-3,1%), Татнефть-ап (-2%).

В данный момент общий взгляд на рынок в целом нейтральный, однако при этом есть достаточно много историй, которые выглядят привлекательными на горизонте года. Например, это касается Лукойла, МосБиржи, Яндекса, Сбербанка-ао.

В это же время металлурги сейчас уже не выглядят так интересно как раньше. В частности, в стальном секторе (ММК, Северсталь, НЛМК) не наблюдается повышенного спроса, так как участники рынка отыгрывают слабую динамику цен на продукцию и риски снижения маржи в будущем. Бумаги Норникеля, несмотря на ралли палладия, выглядит вполне справедливо оцененными – апсайда при прочих равных практически нет. В Русале по-прежнему не разрешилась интрига со снятием санкций. Сенат США накануне проголосовал за рассмотрение резолюции, в которой не поддерживается план по снятию санкций с Русала и En+.

По индексу МосБиржи сейчас складывается пограничная ситуация. На дневном графике невооруженным глазом виден широкий пилообразный боковик. Котировки подошли ровно к его верхней границе, от которой ранее они уже дважды разворачивались вниз. Ключевое сопротивление в районе 2445-2455 п. на этой неделе уже было протестировано, однако пройти его так и не получилось.


Если предположить, что верхняя граница коридора все-таки будет пройдена, то следующим ориентиром станет район исторических максимумов около 2500 п. В качестве подтверждения факта пробоя можно использовать стандартный сигнал: котировки должны закрыть день выше реперной точки (2455 п.) и на следующей торговой сессии остаться выше нее в первые 1-2 часа.

Облигации уверенно растут

Обращаем внимание, что с начала 2019 г. наблюдается приток не только в российские акции, но и в гособлигации. Индекс ОФЗ (RGBI) продолжает устойчиво расти. К текущему моменту он поднялся на максимальные уровни с середины августа прошлого года, когда резко возросли санкционные риски.


Учитывая риски разгона инфляции в ближайшие месяцы, складывается отличная ситуация для временной фиксации длинных выпусков облигаций и перехода в более короткие. Также можно обратить внимание на надежные короткие корпоративные бумаги, у которых вырос спред по доходности к ОФЗ так как они традиционно отстают от тенденций гособлигаций из-за более низкой ликвидности.

Обращаем внимание, что рост долгового рынка (снижение доходностей к погашению у облигаций) – это позитив для консервативных дивидендных историй типа акций МТС, Юнипро, ФСК ЕЭС, Энел Россия, Ленэнерго-ап.

Рынок нефти

После 25%-го отскока от минимумов декабря рынок нефти перешел в боковой формат. Сейчас котировки Brent находятся около $60 за баррель. Как и на прошлой неделе, в качестве ближайшего целевого ориентира по-прежнему выделяю область $63-64.


Опасения по поводу замедления темпов роста китайской экономики сегодня компенсируются сообщениями о том, что Национальный банк Китая провел рекордные ежедневные операции обратного РЕПО, тем самым влив в экономику $83 млрд. Это подтверждает ранее озвученные намерения властей по поддержке экономики и обеспечению сильного старта в 2019 г.


Управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) вчера опубликовало свежий взгляд на потенциальный баланс спроса и предложения нефти в мире. Как ожидается, мировая добыча будет превышать совокупный объем спроса в течение всех кварталов до конца 2020 г. То есть это будет приводить к росту мировых запасов, что в теории было бы негативно для нефтяных котировок.

При этом прогноз средней цены Brent в 2019 г. от EIA составляет $61 и $65 в 2020 г.

Рубль не заметил покупок валюты Центробанком

Во вторник Банк России должен был выйти на открытый рынок с покупками валюты на 15,6 млрд руб. в день. Точная информация о параметрах проводимых операций будет опубликована в четверг.

Каких-либо заметных колебаний в паре USD/RUB в связи с этим замечено не было. Ускорения ослабления рубля не наблюдалось, хотя обозначенный объем покупок сопоставим с 8-10% дневного оборота по USD/RUB с расчетами «завтра».

Помимо ежедневных покупок по 15,6 млрд руб. остается еще 2 065 млрд руб., списанных в пользу Минфина из средств ЦБ в период паузы после сентября. Их планируется восстановить позже. Ранее Эльвира Набиуллина заявляла, что процесс восполнения резервов будет очень плавным и продлится как минимум до 2021 г., добавив, что решение о начале покупок будет приниматься после возобновления регулярных операций в рамках бюджетного правила.

Обращаю внимание, что операции Банка России исторически обычно не приводят к формированию устойчивого тренда по ослаблению рубля в период положительного счета текущих операций. Однако в шоковые моменты, типа апреля 2018 г. (санкции против Русала) или августовской волатильности из-за опасения ограничений на госдолг и госбанки, действия ЦБ идут с мультипликативным эффектом, так как в моменте растет общий отток из рубля, а предложение валюты на открытом рынке становится ограниченным. В такие моменты Банк России должен уходить с рынка, что он уже несколько раз абсолютно правильно делал.

Пока же геополитическая ситуация стабильна и нет внешних драйверов для бегства из рубля, участники рынка могут практически не замечать операции регулятора на графике.

Общие ожидания по паре USD/RUB пока неизменны: высока вероятность сохранения коридора с нижней границей на 65-65,5 и верхней около 68-68,5.


В мире

На американском рынке акций возобновились покупки. Индекс S&P 500 преодолел сопротивление в районе 2600 п. и пошел выше, прибавив по итогам вчерашней сессии еще около 1%. В качестве следующего промежуточного целевого ориентира выделяю район около 2645 п.


Тем временем приостановка работы части госучреждений продолжается уже 26-й день подряд. Более 800 тыс. служащих не получают зарплату. Это уже третий shutdown в США с момента избрания Трампа президентом и на этот раз установлен новый исторический рекорд по его продолжительности. Рынок пока сдержанно реагирует на политический кризис.

Палата общин британского парламента вчера большинством голосов отклонила план выхода из Евросоюза, который премьер-министр Великобритании Тереза Мэй согласовала с Брюсселем. Теперь предстоит решать, как осуществить выход из ЕС, намеченный на 29 марта, и стоит ли вообще выходить из Европейского Союза.

Представители ЕС высказали сожаление и призвали королевство как можно быстрее прояснить свои дальнейшие намерения, пообещав начать активнее готовиться к сценарию, при котором Великобритания покинет блок без соглашения. Агентство Reuters передает слова главы Еврокомиссии Жан-Клод Юнкера, который сказал, что «Риск неконтролируемого выхода Соединенного Королевства вырос».

«Жесткий» сценарий выхода Великобритании из ЕС без каких-либо соглашений является негативным как для британских компаний и бизнеса, так и для европейских. На этом фоне накануне мы наблюдали за снижением курсов евро и фунта. Но теперь есть и совершенно полярный расклад, когда Brexit в итоге так и не состоится, что было бы крайне позитивно для валютных курсов.

Портфель

Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

— В последние дни привилегированные акции Сургутнефтегаза показали опережающую динамику и поднялись к максимумам с 2016 г. Даже с учетом высоких ожидаемых дивидендов (прогноз 7,25 руб. на акцию), можно рассмотреть фиксацию длинных позиций (доля 5%) около текущих 40,5 руб. Доходность позиции за полгода составила около +19%.

— Снижения бумаг Яндекса к 1900 руб. так и не произошло. В целом взгляд положительный, а в случае пробоя наверх 2000-2040 руб. подъем может ускориться. В связи с эти можно подумать об увеличении долгосрочной позиции еще на 2% около текущих 1990 руб. Горизонт более года. Яндекс – это одна из немногих быстрорастущих компаний на нашем рынке.

— Можно подумать об увеличении позиции в обыкновенных акций Сбербанка при пробое и закреплении выше уровня 200 руб. При реализации локального отскока выше 0,04 руб. можно рассмотреть вариант о перекладке из ВТБ в другие активы, зафиксировав убыток по позиции. Дивидендный драйвер в 2019 г. уже не так актуален.

— Свободные денежные средства можно размещать в самые короткие ОФЗ, например выпуск 26216 с погашением в мае 2019 г.

Таким образом, текущая структура выглядит так:

Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является офертой, индивидуальной рекомендацией или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.

БКС Брокер

Основные виды деятельности: Работа на финансовых рынках Консультирование и сопровождение в работе на финансовых рынках Юридические услуги, связанные с регистрацией, перерегистрацией, ликвидацией российских юридических лиц Консультирование в сфере кредитования и защиты прав заёмщика Информационные услуги связанные с ведением бизнеса