Чем помогут акции, если не успел купить валюту

Чем помогут акции, если не успел купить валюту

Зельцер Михаил

Эксперт БКС Экспресс

10.03.2020

Мировые экономики прибегли к открытым тарифным войнам. Усиление протекционизма и замедление глобальной экономики приводит к обострению конкуренции между странами за рынки сбыта национальной продукции.
Вспышка коронавируса в Китае, крупнейшем мировом потребителе ресурсов, и масштабное распространение инфекции по всему миру лишь усугубили процесс падения спроса при одновременном кризисе перепроизводства сырья и товаров.
Компромисс в рамках ОПЕК+ по сокращению предложения нефти на рынок не достигнут. Это повергло участников инвестиционного сообщества в шок. Нацеленность России сохранить долю рынка энергоносителей на фоне экспансии других производителей привело к ответным шагам со стороны основного конкурента рынка «черного золота» – Саудовской Аравии. Нефтяные котировки обрушены из-за ожидания расширения производственной активности ведущими экспортерами нефти. Международный валютный рынок приведен в движение.

Наибольшее влияние испытывают валюты стран развивающихся экономик, чьи финансы существенным образом зависят от ценообразования сырья на фоне роста рисков затоваривания рынка нефти. Лидерами ослабления национальных валют выступили Россия, Бразилия и ЮАР.
Интересно, что несмотря на очаг коронавируса в Китае, наблюдаем сдержанную реакцию китайского юаня по отношению к основным резервным валютам. Причина в том, что КНР — крупнейший импортер энергоносителей в мире. На фоне падения котировок нефти экономика Поднебесной непременно воспользуется в дальнейшем фактором низких цен, положительным для нее. На устойчивость юаня оказывают влияние и жесткие директивные меры борьбы с инфекцией. Основываясь на динамике юаня в качестве «индикатора риска» международной торговли, инвесторы ожидают скорейшего прохождения пика распространения вируса.
Динамика «нефти в рублях» служит наглядным отражением международной неопределенности. С начала года наблюдается падение показателя до минимумов 2016 г. На фоне рекордного падения почти на 50% цены нефти с максимумов января 2020 г. отмечается ослабление российского рубля на 25%.

Участники рынка распродают акции, закладывая ожидания снижения финансовых показателей корпораций в ценовые модели. Рост риска увеличивает ставку дисконтирования, снижая оценку стоимости бизнеса.
Однако падение национальной валюты имеет и свои преимущества: продукция национальных производителей становится более привлекательной в цене относительно конкурентов. При повышении стоимости импорта прибыльность внешнеторговой деятельности растет.
Жесткие меры борьбы с коронавирусом способны привести к купированию инфекции и восстановлению мировой производственной и потребительской активности. Возобновление международного производственного процесса потребует увеличения закупок нефти и металлов. Страны, сохранившие долю рынка энергоносителей в условиях торговой войны, обеспечат себе наилучшие преимущества для восстановления капитализации национальных корпораций.
Если мы посмотрим на динамику курса национальных валют, то в периоды девальвации рисковые активы закономерно испытывали повышенное давление. Однако с течением времени фактор ослабления рубля оказывает положительное влияние на цену акций отечественных компаний.

Во-первых, эмитенты становятся привлекательнее по финансовым мультипликаторам относительно международных аналогов. Во-вторых, ожидания стабилизации факторов способны привести к опережающему восстановлению долевых инструментов. В среднесрочной перспективе ускорение инфляции может служить важным триггером подъема котировок бумаг.
Динамика валют и индексов акций развивающихся стран также отражает процессы, описанные выше. Временное снижение курса национальных акций на фоне падения валют со временем играет на руку инвесторам рисковых активов. Например, динамика турецкой лиры и индекса акций BIST 100 представлена на рисунке.

Бразилия, во многом схожая по макроэкономическим показателям с Россией, также оказалась подвержена влиянию факторов внешней среды.

В ситуации неопределенности развивающийся характер стран, входящих в BRICS, обуславливает повышенную чувствительность как национальных валют, так и инструментов рынка акций и облигаций. Однако с течением времени на развивающихся рынках наблюдается динамика рынков акций, опережающая индексы развитых стран.

БКС Брокер