Инвестиционные идеи и обзоры

Инвестиционные идеи и обзоры

Это изображение имеет пустой атрибут alt; его имя файла - ApplicationFrameHost_2018-12-07_15-43-52-1024x426.png

Еженедельный обзор инвестиционных идей 06 — 10 апреля

 

Резервирование повлияло на прибыль «Сбербанка» в марте

07.04.2020 12:39  

Обзоры и идеи

«Сбербанк» выпустил неплохие результаты по РСБУ за март и 1 квартал 2020 года. По итогам 1 квартала прибыль составила 219 млрд руб., что сопоставимо с результатом 1К 2019. В марте чистая прибыль сократилась на 16% до 62 млрд руб. на фоне резкого увеличения резервирования по кредитам. Отчисления в резервы взлетели в 16х раз в сравнении с мартом 2019 года почти до 110 млрд руб., отражая обесценение рубля и ожидания роста просрочки по кредитам, но добавим, что на конец марта соотношение резервов к проблемным активам было довольно высоким, 2,9х и дополнительное резервирование по валютным кредитам компенсируется положительной балансовой переоценкой в составе доходов от трейдинга. Суммарные доходы от балансовой переоценки и трейдинга составили 70 млрд руб. в марте и 122 млрд руб. с начала года.

По итогам года мы ожидаем повышения стоимости риска от низкой базы прошлого года, но темпы роста резервирования вероятно пойдут на спад с конца 2 квартала при сценарии восстановления цен на энергоносители, укрепления рубля и существенного ослабления карантина.

В остальном мы видим впечатляющий рост комиссий (+32% в марте и +20% по итогам квартала), хотя присутствовали ожидания, что комиссионные окажутся под давлением. Поддержку оказало увеличение оборотов по картам (в том числе единовременное повышение в середине марта) и расчетным операциям компаний. Темп роста операционных расходов в 1К был довольно низким+3,7% г/г. Норматив достаточности базового капитала повысился за месяц с 10,5% до 12,4%. В марте наблюдался приток вкладов как со стороны физлиц, так и со стороны компаний.

Неприятным моментом стал перенос ГОСА на 2 месяца на 26 июня и, соответственно, закрытия дивидендного реестра (18,7 руб. на акцию) на 16 июля.

Мы ставим рекомендацию по акциям «Сбербанка» на пересмотр. Длительные антивирусные меры неблагоприятно скажутся на доходах от кредитования и прибыли в этом году, но мы также отмечаем, что акции снизились с начала года на 25% и эти риски уже частично отражены в цене. Ожидания дивидендов с высокой доходностью 9,5-10% сейчас оказывают поддержку котировкам. В ближайшей перспективе многое будет зависеть от динамики цен на нефть, рубля, а также сроков и степени антивирусных мер.

Стоит отметить, что карантинные меры будут способствовать консолидации отрасли, снижению количества банков, что позволит устойчивым банкам с высоким уровнем цифровизации в долгосрочной перспективе расширить свою рыночную долю, а «Сбербанк» в плане развития экосистемы является лидером в своей отрасли

Экономика повлияла на прогноз по акциям банка «Санкт-Петербург»

07.04.2020 12:32  

Обзоры и идеи

Банк «Санкт-Петербург» — это частный банк, который входит в число 20 крупнейших российских банков по объему активов. Под зарубежные санкции не попал.

Мы рекомендуем «Держать» акции BSPB, но понижаем целевую цену.

Годовой отчет по МСФО раскрыл снижение прибыли акционеров на 12%, до 7,9 млрд руб., под влиянием убытка от трейдинга в размере 0,7 млрд руб. в сравнении с доходом 4 млрд руб. годом ранее. В остальном мы считаем результаты положительными: доходы от кредитования выросли на 17%, комиссии — на 29%. Достаточность капитала 1-го уровня по зарубежным стандартам повысилась до 13,76%, с 13,40% на начало года.

Прогноз по дивиденду за 2019 год — 3,3 руб. на акцию с текущей доходностью 7,7% при выплате 20% прибыли по МСФО. Это на 15% ниже DPS 2019 года, но мы видим возможность проведения 3-го раунда выкупа акций.

Экономический спад неблагоприятно повлияет на результаты кредитования 2–3-го кварталов со снижением спроса на займы, увеличением просрочки и резервирования, но мы смотрим на это как на временный спад. На позитивной стороне это усилит консолидацию отрасли, позволив крупным устойчивым игрокам с высоким уровнем цифровизации расширить свое присутствие на рынке. Клиенты Банка СПб проводили в 2019 году свыше 80% операций онлайн, доля продаж продуктов по онлайн-каналам выросла на 16 п. п., до 58%

«Газпром нефть» — заложница низких цен

07.04.2020 11:34  

Обзоры и идеи

ПАО «Газпром нефть» остается компанией с высокой эффективностью, что не помогает избежать проблем на падающем рынке нефти и нефтепродуктов. Ориентированная больше на внутренний рынок топлива, «Газпром нефть» в этом году станет заложницей демпфирующего механизма в условиях низких экспортных цен.

«Газпром нефть» входит в тройку крупнейших по объемам добычи и переработки нефти российских вертикально интегрированных нефтяных компаний.

Компания активно наращивает запасы, эффективно возмещая добычу. Показатель обеспеченности добычи доказанными запасами углеводородов по стандартам PRMS составляет 17 лет.

У ПАО «Газпром нефть» комфортный размер чистого долга. Компания ускоренно увеличивает долю прибыли, распределяемую на дивиденды, с опережением прежних планов выйдя на норму 50% от чистой прибыли.

Существенную часть выручки компании формирует продажа топлива на внутреннем рынке. После введения демпфирующего механизма «Газпром нефть» сильно зависит от положения цен netback относительно цены отсечения.

Среди рисков также отметим чрезвычайно низкий free float акций компании и концентрацию их основного объема у государственного «Газпрома».

Учитывая умеренный потенциал для возобновления роста капитализации компании, мы сохраняем рекомендацию по обыкновенным акциям ПАО «Газпром нефть» на нейтральном уровне «Держать»

Сургутнефтегаз: спрос на бумагу сохраняется (SNGS)

Морозова Эльза

07.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 37,850 руб. с целью в 39,365 руб. на срок 30 дней. Потенциальная прибыль сделки = 4,0%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 34,825 руб.
Краткое содержание идеи:
Акции компании неоправданно сильно перепроданы, учитывая факт того, что у Сургутнефтегаза огромная накопленная валютная подушка. Сформированный запас ликвидности делает компанию стрессоустойчивой к любому кризису. Спрос в последние недели хороший, от минимумов отскочили. Берем на средней срок.

Норильский Никель: качественный эмитент на среднесрок (GMKN)

Голдман Жанна

07.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 19960 руб. с целью в 21557 руб. на срок 62 дня. Потенциальная прибыль сделки = 8%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 16969 руб.
Краткое содержание идеи:
Покупаем акции стабильного и качественного металлурга РФ на перспективу двух месяцев. Бумаги сформировали базу в районе локального минимума (19000 руб.), продемонстрировав рост на прошлой сессии до 3%. Ожидаю продолжения роста цен на палладий, оказывающего сильное влияние на динамику акций компании.

ФСК ЕЭС: энергетики на позитиве (FEES)

Морозова Эльза

07.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 0,18350 руб. с целью в 0,19085 руб. на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4.01%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 0.16885 руб.
Краткое содержание идеи:
Цена акций ФСК ЕЭС вышла из треугольника, пробита горизонтальная линия сопротивления в районе 16,5 руб. Сформировался сигнал для устойчивого роста. Традиционно акции энергетиков на фоне позитива демонстрируют опережающие темпы роста, прибавляя по 5-8% в день, что и наблюдалось на прошлых сессиях.

«МРСК Волги» — отраслевые тренды повлияли на цель

06.04.2020 17:33  

Обзоры и идеи

«МРСК Волги» — сетевая компания, охватывающая 7 регионов общей площадью 403,5 тыс. кв. км и численностью населения 12,5 млн чел. Основной бизнес — передача электроэнергии. Основной акционер с долей ~68% — «Россети».

Мы сохраняем рекомендацию «Держать». Отчет по МСФО за 2019 год отразил снижение прибыли и рентабельности в прошлом году в основном под влиянием сокращения показателей отпуска и увеличения кредитного портфеля. Уменьшение полезного отпуска за год почти на 3% привело к снижению выручки от передачи на 0,2% и прибыли на 31%, до 3,9 млрд руб. В этом году ожидаем продолжения тренда вследствие теплой зимы, карантина, высокого CAPEX и пока не готовы рекомендовать «Покупать».

Чистый долг 5,1 млрд руб., или 0,5х EBITDA, мы считаем комфортным уровнем. МРСК выплатила промежуточные дивиденды за 9м 2019 в январе в размере 0,0054 руб. на акцию. Доходность на дату закрытия реестра составила 6,0%.

В сравнении с электросетевым комплексом акции оцениваются довольно консервативно, транслируя дисконт к аналогам свыше 44%. Сейчас восприятие в основном определяется уменьшением полезного отпуска, ожиданиями снижения прибыли и денежного потока, но эти факторы цикличны и впоследствии можно ожидать восстановления финансовых показателей и возврата к привлекательным дивидендным платежам. Мы сохраняем интерес к эмитенту в долгосрочной перспективе.

Экономика и дивиденды изменили кейс «Группы ЛСР»

06.04.2020 12:33  

Обзоры и идеи

«Группа ЛСР» — один из крупнейших публичных застройщиков России с портфелем недвижимости 7,6 тыс. кв. м и рыночной стоимостью 207 млрд руб. на территории Санкт-Петербурга, Москвы и Екатеринбурга. Контрольный пакет акций, 50,33%, принадлежит основателю компании Андрею Молчанову.

Мы сохраняем рекомендацию «Держать», но корректируем целевую цену.

В 2019 году «Группа ЛСР» зафиксировала снижение показателей выручки, прибыли и операционной рентабельности. Прибыль упала на 54%, до 7,5 млрд руб.

В марте, до ужесточения мер самоизоляции, наблюдался повышенный спрос на новостройки на фоне падения рубля и ожиданий роста ипотечных ставок. В ЛСР сообщили о скачке продаж на 40% в марте. Но продажи в 1К 2020 могут оказаться пиковыми и впоследствии пойти на спад, так как рынок недвижимости ощутит неблагоприятные последствия карантина. Мы можем увидеть ослабление спроса и, вероятно, снижение цен уже во 2–3-м кварталах.

Есть риск, что по итогам 2–3-го квартала эмитент скорректирует план по годовым продажам. На спад экономики мы смотрим как на временное явление. В долгосрочном периоде мы выделяем несколько факторов роста спроса и рентабельности застройщиков и ЛСР — расширение программы маткапитала и других соцрасходов, консолидацию отрасли и снижение конкуренции, а также внушительный земельный банк ЛСР на перспективных территориях Москвы и СПб.

Дивиденд за 2019 год сокращен до 30 руб. (DY 5,2%), но было объявлено об обратном выкупе акций на сумму до 5 млрд руб. Конкретные параметры байбэка и сроки пока не приняты.

Microsoft: нивелирует падение (MSFT)

Туровский Иван

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $158.92 с целью в $165.28 на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4.00%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $146.22.
Краткое содержание идеи:
Низкая долговая нагрузка и мультипликатор P/E свыше 30 указывают на высокий потенциал роста акций Microsoft. Последний квартальный отчёт оказался лучше ожиданий инвесторов, и бумаги компании повысили в рейтинге до «покупать».

S&P Global: коррекция усилила привлекательность бумаги (SPGI)

Туровский Иван

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $245.65 с целью в $255.48 на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4,00%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $226.02.
Краткое содержание идеи:
Несмотря на определенное давление на финансовый сектор США, финансовые услуги, в целом, пользуются неплохим спросом. Услуги S&P Global в этом смысле не являются исключением. P/E свыше 30 у компании указывает на потенциал роста акций. Долговая нагрузка низкая.

Время дивидендных бумаг-2 (UPRO)

Скоробогатов Роман

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 2,663 руб. с целью в 2,770 руб. на срок 30 дней. Потенциальная прибыль сделки = 4,02%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 2,451 руб.
Краткое содержание идеи:
Юнипро демонстрирует быстрый рост выручки и имеет низкий долг; направляет на дивиденды 40-60% чистой прибыли по МСФО. Ожидаю дивидендную доходность на уровне 12%. В 2020-2022 годах возобновление оплаты за мощность энергоблока № 3 Березовской ГРЭС позволит компании существенно увеличить дивиденды.

Время дивидендных бумаг (IRAO)

Скоробогатов Роман

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 5,1150 руб. с целью в 5,3195 руб. на срок 30 дней. Потенциальная прибыль сделки = 4,0%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 4,7065 руб.
Краткое содержание идеи:
Интер РАО демонстрирует динамичный рост финансовых показателей, имеет высокую рентабельность и большой объём свободных денежных средств, выплачивает высокие дивиденды (при этом payout может быть увеличен до 50%). При этом она дёшева по сравнительным показателям.

Новатэк: отличная компания с большим дисконтом! (NVTK)

Голдман Жанна

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 1000,5 руб. с целью в 1040,5 руб. на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 920,6 руб.
Краткое содержание идеи:
Новатэк — перспективная, развивающаяся компания, богатая на информационные поводы в СМИ. Регулярно сообщается о стратегических партнерствах, проектах, что создает благоприятные условия для роста бумаг. Акции торгуются с большим дисконтом, предоставляя хорошую возможность для покупки на месяц.

РусГидро продолжат выталкивать вверх на отскоке (HYDR)

Морозова Эльза

06.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 0.6350 руб. с целью в 0.6604 руб. на срок 30 дней. Потенциальная доходность сделки = 4%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 0.5843 руб.
Краткое содержание идеи:
Акции РусГидро в последние торговые недели выглядят уверенно, заметно отыграв существенную часть предшествовавшего падения. Формируется новая волна роста. РусГидро — хороший вариант на случай отскока рынка РФ. При таком сценарии бумаги не останутся без внимания.

Mastercard Incorporated: оправляется после удара (MA)

Дерябин Павел

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $235.80 с целью в $241.20 на срок 7 дней. Потенциальная прибыль сделки = 2.29%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $226.38.
Краткое содержание идеи:
График компании за последний квартал показывает существенное снижение и оказался в зоне перепроданности согласно данным технического анализа. Сектор кредитных систем подвергся распродажам, однако мы ожидаем, что активность потребителей осталась высокой, что скажется на отчетности за 1-й кв 2020 г.

Western Digital Corporation: покупка аутсайдера (WDC)

Дерябин Павел

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $38,60 с целью в $40,50 на срок 31 день. Потенциальная прибыль сделки = 4.92%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $35,52.
Краткое содержание идеи:
График компании за последний квартал показывает существенное снижение и оказался в зоне перепроданности согласно данным технического анализа. Спрос на память сохраняется стабильным по нашему мнению и у компании есть шанс рост в эпоху коронавируса. Ожидается сильная отчетность за 1 кв 2020г.

PayPal Holdings: шанс заработать на платёжных системах в 2020 (PYPL)

Туровский Иван

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $91.80 с целью в $95.47 на срок 31 день. Потенциальная прибыль сделки = 4.0%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $84.47
Краткое содержание идеи:
Несмотря на снижение деловой активности в секторе финансовых услуг США, акции PayPal выглядят весьма привлекательными в условиях бюджетного и монетарного стимулирования. Значение показателя P/E у компании (свыше 50) свидетельствует о сохраняющемся потенциале роста ее акций. Долговая нагрузка низкая.

Mastercard: на привлекательных уровнях (MA)

Туровский Иван

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня $238.40 с целью в $247.94 на срок 31 день. Потенциальная прибыль сделки = 4,00%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в $219.34.
Краткое содержание идеи:
В условиях бюджетного и монетарного стимулирования в США перспективы роста сектора финансовых услуг выглядят весьма оптимистично. На американских фондовых рынках сформировалась глубокая коррекция, в результате которой бумаги Mastercard опустились на привлекательные для покупки уровни.

Medtronic сохраняет потенциал роста на текущий год

03.04.2020 15:05  

Обзоры и идеи

Бренд Medtronic, благодаря своей величине и качеству продукции, общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.

Компания регулярно радует инвесторов позитивными известиями относительно своих технологических новинок, предвещающих потоки выручки в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Акции Medtronic ранее в этом месяце приближались к указанному нами целевому уровню и демонстрировали доходность за период с нашего последнего обновления рекомендации (в ноябре) в размере 9,2%.

Опубликованный отчет Medtronic за третий фискальный квартал мы оцениваем позитивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Покупать».

Акции Bristol-Myers привлекательны для покупки

03.04.2020 13:34  

Обзоры и идеи

Bristol-Myers Squibb — американская биофармацевтическая компания. У Bristol-Myers Squibb насчитывается свыше 30 реализуемых на рынке препаратов, в том числе Eliquis для предотвращения тромбов и уменьшения риска инсультов, Opdivo для лечения некоторых видов рака, Orencia от ревматоидного и псориатического артрита, Sprycel для терапии некоторых видов лейкемии и Yervoy для лечения поздних стадий меланомы. Все эти препараты приносят компании растущую выручку.

В линейке экспериментальных препаратов Bristol-Myers насчитываются десятки наименований в сферах онкологии и иммунологии, кардиологии и фиброзных заболеваний.

Акции Bristol-Myers находятся в числе наших рекомендаций на покупку с августа прошлого года. Несмотря на просадку, имевшую место в условиях «эпидемического» бегства от рисков, мы по-прежнему считаем данную бумагу привлекательным вложением на долгосрочную перспективу. Мы сохраняем по акциям Bristol-Myers рекомендацию «Покупать».

В ожидании сильной отчётности Мосбиржи (MOEX)

Скоробогатов Роман

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 99,70 руб. с целью в 101,70 руб. на срок 7 дней. Потенциальная прибыль сделки = 2,01%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 95,72 руб.
Краткое содержание идеи:
6 апреля Мосбиржа опубликует операционный отчет за март. Ожидаю сильных результатов, комиссионный и процентный доход биржи возрастут. Мосбиржа демонстрирует быстрый рост выручки и выплачивает стабильные дивиденды, выплаты за 2019 год составят 7,93 рубля, что соответствует 8% доходности.

X5 Retail: бодрость сохраняется (FIVE)

Морозова Эльза

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 2194.0 руб. с целью в 2282.0 руб. на срок 33 дня. Потенциальная доходность сделки = 4.01%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 2018.6 руб.
Краткое содержание идеи:
Хорошая возможность для открытия длинной позиций в акциях одного из крупнейших ритейлеров РФ на горизонт месяц. Ожидаю продолжения роста на фоне хорошего спроса на бумаги ритейлеров (не только X5 Retail). Бумаги явно выталкивают вверх, возвращая в докризисный торговый канал.

Транснефть ап: бумага с высокой вероятностью роста! (TRNFP)

Голдман Жанна

03.04.2020

Торговый план:

Покупка от уровня 147600 руб. с целью в 153500 руб. на срок 33 дня. Потенциальная доходность сделки = 4%. Ограничение убытка устанавливается на уровне цены в 135800 руб.
Краткое содержание идеи:
Акции Транснефти (ап) выглядят привлекательно. Их можно купить с большим дисконтом в условиях высокой вероятности отскока. С конца 2015 г. цена существенную часть времени находится либо внутри канала 160000-175000 руб., либо выше него. Временные пике цены вниз случаются, но бумагу быстро откупают.

Акции PVH стали менее привлекательными

03.04.2020 12:48  

Обзоры и идеи

Вчера, 2 апреля, американская корпорация PVH, являющаяся одной из крупнейших в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, представила финансовые результаты за четвертый фискальный квартал, а также за весь минувший финансовый год.

Чистый убыток компании в минувшем квартале составил $67,4 млн или 93 цента на акцию по сравнению с чистой прибылью в размере $158,7 млн или $2,09 на бумагу, зафиксированной годом ранее, что было связано с негативными последствиями распространения коронавируса. Тем временем, скорректированная прибыль возросла с $1,84 на акцию годом ранее до $1,88 на бумагу, тогда как аналитики прогнозировали $1,80 на одну акцию. Квартальные продажи также оказались выше прогнозов.

Чистая прибыль по итогам всего минувшего года составила $5,60 на одну акцию, хотя прогнозировалось $6,32 на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на уровне $9,54 на акцию против ожидаемых $9,45 на бумагу. Годовая выручка, в свою очередь, достигла $9,91 млрд, увеличившись на 3% по сравнению с данными прошлого фискального года.

Что касается прогнозов PVH на текущий финансовый год, то компания не стала озвучивать конкретных цифр, подчеркнув при этом, что бизнес существенно пострадает от негативных последствий COVID-19. Кроме того, компания заявила, что не будет выплачивать дивиденды, начиная со второго квартала текущего фискального года, а также приостановит программу обратного выкупа акций.

По нашим оценкам, выручка PVH в первом фискальном квартале сократится примерно на 20% г/г, а во втором квартале – на 15% г/г, при этом прибыль за три месяца с окончанием в апреле 2020 года составит около $0,19-0,20 на акцию против $2,46 на бумагу годом ранее, а во втором фискальном квартале примерно $0,40-0,41 на акцию по сравнению с $2,10 на бумагу годом ранее.

Учитывая вышесказанное, а также сохраняющуюся неопределенность в отношении дальнейшего распространения коронавирусной инфекции, мы закрываем рекомендацию по бумагам PVH.