Три российские акции, подходящие для пенсионных накоплений

Три российские акции, подходящие для пенсионных накоплений

Карпов Константин
Эксперт БКС Экспресс

07.10.2020

В зависимости от возраста и целей инвестора, для инвестиций могут потребоваться совершенно различные инструменты. Если мы говорим о добровольных пенсионных сбережениях — это должно быть что-то надежное и приносящее постоянный доход, который может быть существенным подспорьем к гарантированным социальным выплатам.

Если в молодости у инвесторов есть возможность позволить себе больше риска и инвестировать в истории роста с большим потенциалом, но высокими рисками и отсутствием дивидендов, то после 40–50 лет выбор лучше сместить именно в пользу дивидендных историй и инфраструктурных сильных эмитентов. В качестве примера несколько таких акций.

Следует сразу отметить, что акции по своей природе являются более рисковыми инструментами, чем, например, облигации. По этой причине портфель инвестора должен состоять из разных финансовых инструментов. Чем меньшие риски готов брать на себя инвестор, тем больше в нем должно быть, например, облигаций. О возможностях диверсификации в различные виды инструментов подробнее рассказывается в следующих обучающих материалах.  

Читайте также

Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно. Часть 1

Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно. Часть 2

Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно. Часть 3

X5 Retail

Устойчивыми можно назвать акции тех эмитентов, которые в меньшей степени реагируют на экономические колебания и внешние вызовы. Хороший пример — бумаги продуктового ритейла. Еще недавно этот сектор был активно растущим, поэтому наблюдалась высокая волатильность бумаг. Теперь же акции предлагают хорошую защиту от инфляции и высокие дивиденды, не игнорируя при этом новые тренды на рынке, такие как магазины без кассиров, производство/реализацию готовой еды и доставку продуктов питания. 

На российском рынке сложилось два лидера в продуктовом ритейле: X5 Retail Group и Магнит. В настоящее время, исходя из операционных и финансовых показателей компаний и положения на рынке, мы склонны более оптимистично оценивать акции X5 Retail Group.

X5 Retail управляет сетью магазинов Пятерочка, Перекресток и Карусель и является крупнейшим по выручке продуктовым ритейлером в России. В 2019 г. выручка составила 1 734 млрд руб. (+13,2 г/г), торговая площадь увеличилась на 12%, рыночная доля за год возросла с 10,7% до 11,5%. К 2029 г. в компании рассчитывают повысить рыночную долю до 20%. Пандемия коронавируса лишь укрепила позиции сектора. По прогнозам компании, рынок продуктового ритейла в России вырастет с 17,7 трлн в 2019 г. до 30,6 трлн в 2029 г.

Нужно сказать, что ритейлер год за годом показывает последовательный рост ключевых операционных и финансовых показателей. Увеличение рыночной доли свидетельствует о высокой эффективности и сильных конкурентных преимуществах торговой сети.

Так как фаза быстрого роста была пройдена, ритейлер постепенно снижает долговую нагрузку (ниже 1,8х по Net Debt/EBITDA) и наращивает выплату дивидендов. В 2020 г. компания может увеличить выплаты на 50%, до 165,7 руб. на акцию. Предполагаем, что позитивная динамика показателя сохранится и в будущем. В конце октября X5 представит новую стратегию, которая будет нацелена на ускорение роста выручки, сохранение уровня рентабельности и стабильный рост дивидендов.

Сбербанк

Это самый крупный и «взрослый» банк страны с почти 100 млн розничных и 2,6 млн корпоративных клиентов. За время консолидации банковского сектора 2014–2019 гг. Сбербанк усилил позиции безальтернативного и надежного финансового учреждения. Среднегодовой рост прибыли Сбера с 2015 по 2019 годы составил 33%. Показатель возврата на капитал, важный параметр банковской деятельности с точки зрения акционера, с кризиса 2008–2009 гг. не опускался ниже 10%. Этот показатель остался выше 10% даже в I кв. 2020 г. в период острой фазы пандемии. 

Но Сбербанк — не только банк. Компания идет в ногу со временем и развивает множество цифровых сервисов, самостоятельно или в сотрудничестве с крупнейшим IT-компаниями. Среди наиболее известных сервисов можно отметить: онлайн-кассы Эвотор, портал для рекрутинга Работа.ру, сервис телемедицины docdoc, агрегатор такси Ситимобил и каршеринг You drive, виртуальный мобильный оператор СберМобайл, а также Сбермаркет, Delivery Club и др.  В 2019 г. приходящаяся на долю Сбера выручка от цифровых бизнесов составила 35 млрд руб. По итогам 2020 г. компания хочет удвоить ее, а в долгосрочной перспективе Сбер хотел бы получать от небанковской деятельности 20–30% всех доходов. 

Что касается краткосрочной и среднесрочной перспективы, то компания прошла пик негативного влияния коронавируса в апреле-мае, когда было реструктуризировано корпоративных и розничных долгов почти на 2,4 трлн руб. Убыток от реструктуризации составил 28 млрд руб. и признан незначительным. Темпы роста резервов снизились.

Снижение ставки ЦБ и падение средней ставки по вкладам поддерживает чистую процентную маржу.  В середине 2020 г. Сбер нарастил портфель корпоративных и розничных кредитов на 5,1% г/г и 4,5% г/г соответственно. 

Таким образом, Сбер демонстрирует довольно высокую устойчивость и прибыльность основного бизнеса даже во времена кризисных явлений. Государственная поддержка и доля в капитале банка является залогом устойчивости. Развитие новых цифровых направлений позволит диверсифицировать бизнес, добиться улучшения показателей банковского сегмента и поможет оставаться конкурентным на рынке.

Что касается дивидендов, то Сбербанк уже можно назвать полноценной дивидендной фишкой. Дивидендная политика Сбербанка подразумевает выплату 50% от прибыли по МСФО при условии сохранения нужного уровня достаточности капитала. По итогам 2019 г. компания выплатит 423 млрд руб., или 18,7 руб. на акцию каждого типа. В банке не берутся пока говорить об объемах выплат в 2021 г., но не видят признаков того, что 2021 г. будет хуже 2020 г. В долгосрочной перспективе, учитывая планы Сбера в нефинансовом секторе и рыночное положение, можно ожидать продолжения постепенного роста прибыли и дивидендов.  

Северсталь

Современную промышленную экономику невозможно представить без сталелитейной промышленности. Потребление стали растет благодаря развитию машиностроения, энергетики и строительства. Одна из крупнейших и успешных компаний сектора — вертикально интегрированная группа Северсталь, в которую входят как добывающие железную руду и коксующийся уголь активы, так и металлургические комбинаты. У Северстали самая низкая себестоимость производства стали среди конкурентов, а уровень рентабельности EBITDA, как правило, находится выше 30%. Компания сейчас реализует проекты, которые позволят расширить базу клиентов и повысить эффективность. Работа в экологическом направлении позволит и дальше улучшать ESG рейтинг, что может повысить привлекательность эмитента среди крупных институциональных инвесторов.   

Северсталь в 2019 г. произвела почти 12 млн. тонн полуфабрикатов и 9,5 млн тонн горячекатаного проката. Реализация продукции позволила получить выручку более $8 млрд и $2,8 млрд EBITDA. От 30% до 50% продукции обычно идет на экспорт, что позволяет диверсифицировать выручку по валютам, а инвестору защититься от ослабления рубля. В последнее время финансовые показатели компании несколько снизились. Но стагнация выручки и производства выглядит временным фактором на фоне прохождения низкой фазы экономического цикла. В последние месяцы, несмотря на пандемию, мы видим улучшение конъюнктуры на рынке стали, преимущественно за счет азиатских игроков.  

По итогам 2019 г. компания зафиксировала более $1 млрд свободного денежного потока (FCF), который был полностью выплачен акционерам в виде дивидендов. Вообще, последние три года компания выплачивает даже несколько больше, чем показатель FCF, что делает этого эмитента привлекательной дивидендной фишкой. За 2019 г. на дивиденды было направлено 115,9 руб. в пересчете на акцию, а дивидендная доходность составила более 11,5%. Большим плюсом является то, что Северсталь платит дивиденды каждый квартал. Это позволит получать относительно стабильные средства на личные нужды инвестора.

Долг компании находится на комфортном уровне (0,8х по Net Debt/EBITDA по итогам II кв. 2020 г.). Его повышение в ближайшее время может носить ограниченный характер. Даже в случае превышения показателем 1х, Северсталь продолжит выплачивать дивиденды минимум 50% от прибыли по МСФО. В стратегии компании предполагается сохранять долговую нагрузку не выше 1,5х по данному показателю.

Читайте также: 3 дивидендные бумаги, идеальные для выхода на пенсию

БКС Мир инвестиций